▍來源：賽柏藍器械

▍作者：輕勝馬

被業(yè)界稱為“醫(yī)用手套大王”的藍帆醫(yī)療，攜手眾高管超1億元入股同心醫(yī)療，加碼高端醫(yī)療器械，后者研發(fā)的人工心臟已進入該領(lǐng)域全球**產(chǎn)品之列。

超1億元戰(zhàn)略入股

6月19日，A股上市公司藍帆醫(yī)療發(fā)布公告稱，擬與董事、總裁李炳容，董事、副總裁、首席資本官兼董事會秘書鐘舒喬，副總裁、Biosensors International Group, Ltd. CFO 兼山東吉威醫(yī)療制品有限公司總經(jīng)理楊帆以合計1.02億元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格受讓陳玉峰持有的同心醫(yī)療10.16%的股權(quán)。

本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，藍帆醫(yī)療將合計持有同心醫(yī)療10.16%的股權(quán)。

藍帆醫(yī)療表示，入股同心醫(yī)療是為了進一步擴張心腦血管醫(yī)療器械的業(yè)務(wù)領(lǐng)域、豐富新的產(chǎn)品組合、緊跟世界**的技術(shù)發(fā)展方向。

以主營醫(yī)用手套業(yè)務(wù)的藍帆醫(yī)療被業(yè)界稱為“醫(yī)用手套大王”。2018年，藍帆醫(yī)療完成對世界**的心臟支架企業(yè)--新加坡柏盛國際的收購之后，開始了“低值耗材+高值耗材”并進的發(fā)展戰(zhàn)略。

在完成對柏盛國際的收購后，藍帆醫(yī)療順利成為中國心臟支架**股，營收和凈利潤超過微創(chuàng)和樂普。這讓藍帆醫(yī)療此次戰(zhàn)略入股同為心臟領(lǐng)域的同心醫(yī)療有了非同尋常的意義。

人工心臟--醫(yī)療器械皇冠上的寶石

據(jù)悉，人工心臟是科技含量**高的醫(yī)療器械之一，因其產(chǎn)品設(shè)計、制造的技術(shù)難度，被稱為“醫(yī)療器械皇冠上的寶石”。事實上，同心醫(yī)療的人工心臟產(chǎn)品和技術(shù)已經(jīng)達到世界**的層面--藍帆醫(yī)療在今天的公告中稱，同心醫(yī)療是世界上除了雅培以外，**擁有成熟全磁懸浮式VAD技術(shù)的企業(yè)。

公開資料顯示，同心醫(yī)療成立于2008年，主營人工心臟研發(fā)和銷售。

在同心醫(yī)療創(chuàng)立之前，世界上**的人工心臟企業(yè)包括老大Thoratec公司和排名第二的World Heart 公司，而同心醫(yī)療的創(chuàng)始人陳琛（博士學位）曾就職于后者。

媒體報道顯示，從1999年開始，陳琛就在美國以項目領(lǐng)導人身份從頭至尾參與了World Heart 公司的全磁懸浮式人工心臟Levacor的研發(fā)。該產(chǎn)品于2006年開始臨床應用，但**終因體積太大、無法植入人體胸腔而未被市場接受。

這一產(chǎn)品的失利，使得全球?qū)τ谌艖腋∈饺斯ば呐K的研究陷入低谷，僅Thoratec公司繼續(xù)進行該類技術(shù)研發(fā)。

當時，陳琛的看法是，在人工心臟的各種技術(shù)途徑中，全磁懸浮是根本提升血液相容性的**途徑，只要突破它在尺寸方面面臨的挑戰(zhàn)，就能將人工心臟技術(shù)推上一個新臺階。

這之后，陳琛決定回國創(chuàng)業(yè)，從World Heart公司辭職，繼續(xù)沿著全磁懸浮式人工心臟的道路前行，這才有了被稱為“中國心”的人工心臟產(chǎn)品CH—VAD。

已知的是，人工心臟技術(shù)通常被區(qū)分為三代：**代為搏動式，第二、三代為旋轉(zhuǎn)式。同心醫(yī)療自主研發(fā)的CH—VAD人工心臟以全磁懸浮軸承為特點，屬于**新一代人工心臟。

2014年，Thoratec宣布，其超小型全磁懸浮式人工心臟HeartMate 3在美國和歐洲進入臨床試驗，相比其他企業(yè)產(chǎn)品，展示出壓倒性的性能優(yōu)勢。

然而，超出所有人預期的是，一家中國企業(yè)卻成了黑馬：同心醫(yī)療在當時的國際學術(shù)會議上公布了更為先進的技術(shù)指標。這讓同心醫(yī)療成為**有能力與世界**大的人工心臟企業(yè)在**新一代人工心臟產(chǎn)品上進行競爭的企業(yè)。

到2015年7月，Thoratec公司被圣猶達醫(yī)療公司以34億美元收購。此后不久，雅培又以250億美元收購圣猶達。人工心臟領(lǐng)域的競爭格局從此改變。

目前，同心醫(yī)療主要研發(fā)的工心臟產(chǎn)品CH—VAD具有左心室輔助、右心室輔助和雙心室輔助等功能，這一產(chǎn)品的出現(xiàn)填補了我國在心室輔助裝置（人工心臟）領(lǐng)域的**。

加碼高端醫(yī)療器械，機遇與風險并存

2018年藍帆醫(yī)療完成對柏盛國際的收購，標志著其由低值耗材領(lǐng)域向“低值+高值”轉(zhuǎn)變的戰(zhàn)略。不難看出，藍帆醫(yī)療此次入股同為高端醫(yī)療器械領(lǐng)域的同心醫(yī)療，其意圖也是加碼高值耗材業(yè)務(wù)。

藍帆醫(yī)療在今天的公告中表示，本次投資符合公司中長期發(fā)展戰(zhàn)略，通過本次交易，其在鞏固現(xiàn)有冠脈支架產(chǎn)品線競爭優(yōu)勢的前提下，擴充心腦血管醫(yī)療器械領(lǐng)域的產(chǎn)品組合。

同時，通過此次投資，藍帆醫(yī)療將初步涉足世界**技術(shù)的全磁懸浮式VAD領(lǐng)域，跟進心衰治療這一市場的業(yè)務(wù)機會。

需要看到的是，進入高端醫(yī)械領(lǐng)域，藍帆醫(yī)療面臨的挑戰(zhàn)和市場競爭壓力也更大。

首先，在人工心臟領(lǐng)域，藍帆醫(yī)療和同心醫(yī)療將共同面臨著勁敵雅培和美敦力。

實際上，在圣猶達收購Thoratec之際，美敦力也參與了競購，但失敗了。

競購失敗后，美敦力為保持在心血管器械行業(yè)的整體競爭力，于2016年6月以總價約11億美元的交易收購HeartWare。

如今，雅培通過Thoratec擁有老一代機械接觸軸承式人工心臟HeartMateⅡ和新一代全磁懸浮式人工心臟HeartMate 3；美敦力通過HeartWare擁有液體動壓軸承式人工心臟HVAD。

2018年10月，雅培全磁懸浮式人工心臟HeartMate 3上市后，其心力衰竭業(yè)務(wù)實現(xiàn)兩位數(shù)增長，2019年一季報顯示其心衰業(yè)務(wù)營收為1.84億美元，增長高達20.9%，是雅培所有心血管業(yè)務(wù)中增長**高的領(lǐng)域。

而過去一年的數(shù)據(jù)顯示，HeartMateⅡ和HVAD兩款產(chǎn)品的銷售額達到近10億美元，市場潛力驚人。

雖然同心醫(yī)療的CH—VAD從技術(shù)上已具有相當競爭力，但市場份額上遠不能與雅培相提并論。從藍帆醫(yī)療今天披露信息數(shù)據(jù)看，同心醫(yī)療2018年及2019年一季度的營業(yè)收入均為0，且2019年一季度其資產(chǎn)、負債均出現(xiàn)大幅上漲。

另外，雖然收購了全球排名第四的心臟支架企業(yè)--柏盛國際后讓藍帆醫(yī)療坐上了中國國內(nèi)市場心臟支架**股的位置，預計營收和凈利潤都將超過微創(chuàng)醫(yī)療和樂普醫(yī)療，但因收購帶來的商譽卻一直高企，這也一貫是企業(yè)并購后留下的后遺癥。

數(shù)據(jù)顯示，截止6月19日收盤，藍帆醫(yī)療市值約為129億元，但其商譽已經(jīng)高達64億元。根據(jù)會計準則的要求，商譽需要每年進行減值測試，若測試結(jié)果不理想，則可能會發(fā)生相應的商譽減值，進而拖累公司當期利潤。

這對藍帆醫(yī)療來說是**大的挑戰(zhàn)和風險。 同時，此次投資同心醫(yī)療是否能獲得預期回報，也存在不確定性。